北汽蓝谷4月产销下滑

今年4月,该公司新能源汽车销量下降50%,至5009辆,是公布数据的a股上市公司中降幅最低的。

然而,其当月产量仅为578辆,同比下降94.19%。《投资时报》记者孟楠在a股登陆的第一天,股价下跌36.88%,市值蒸发173亿元至318.8亿元。

即使在“新能源汽车第一股”的招牌下,尽管公司最初准备独立上市,最后被迫走后门已经十年了,BAIC蓝谷新能源科技有限公司(以下简称BAIC蓝谷,600733)的首次亮相。去年9月27日仍然没有成功。

至于1000亿市值的宏伟战略目标,在外界看来只能是“暂时的”。

一哥的起步风格相当漂亮——2018年纯电动汽车同比增长50%,达到158,000辆,这是一个无定形的增长。

然而,成语后缀的势头往往越来越差,随后的数据变得令人尴尬。

2019年4月,BAIC蓝谷汽车销量下降50%,至5,009辆,跌幅在公布数据的a股上市汽车公司中最低,这可能表明其今年39.2%至220,000辆的销售计划可能下降空。

在中国市场进入2019年后,生产和销售两端都将出现两位数的百分比下降已不再是新闻,但新能源汽车是这场持续寒流中唯一的亮点。

问题是,有些人不包括在内。

数据进一步显示,2019年1月至4月,BAIC蓝谷新能源汽车累计销量为31100辆,同比下降2.50%。

第一季度,新车销量增长20.46%,至25100辆。

更引人注目的是,该公司4月份的新能源汽车产量仅为578辆,同比下降94.19%,而第一季度的产量大幅下降88.3%,至2852辆。

让我们比较一下。

中国汽车协会的数据显示,2019年4月,中国新能源汽车生产和销售完成367,600辆和360,000辆,同比分别增长58.47%和59.79%。

产量和销售额的急剧下降与产品结构的调整不无关系。

根据公开信息,该公司2018年销售了96,600个电子商务系列产品,占当年总销售额的57.36%。欧盟系列和EX系列的总销售额为61,000英镑,占全年总销售额的38.59%。

后两者的总销售额占今年第一季度总销售额的80%以上。

这一变化的触发点是新能源汽车补贴的大规模衰退。

3月26日,财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委等四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。

与前一年的补贴政策相比,2019年新政策的补贴标准将从5档下调至2档,即里程250-400公里的新能源汽车为18000元,里程400公里以上的为25000元。

这也意味着里程少于250公里的能源汽车将不再享受国家补贴。

除里程补贴标准大幅调整外,电池能量密度补贴和汽车能耗调整系数也有不同程度的下降。

补贴更低,门槛更高,过去的“双赢时代”已经一去不复返了。

显然,BAIC蓝谷从射程不到250公里的欧共体系列产品到射程超过250公里的产品的战略调整是无奈的。

新的补贴政策会影响BAIC蓝谷的盈利能力吗?除了政策因素,生产和销售急剧下降的其他原因是什么?它与管理变革有关吗?该公司将参与BAIC 200多亿美元收购戴姆勒股份的交易吗?针对上述问题,《投资时报》记者向BAIC蓝谷董事会秘书处发送了沟通提纲,但截至发布之日,未收到对方的回复。

政府在四年内对非补贴和不可再生能源补贴近1000亿元人民币,不仅使中国成为世界上最大的新能源汽车生产国和销售国,也使新能源汽车企业成为市场红利的最大受益者。

然而随着政策补贴的持续退坡,并将在2020年正式退出新能源汽车行业的舞台,车企持续盈利能力的考验才刚刚开始。然而,随着政策补贴继续回落,并将于2020年正式退出新能源汽车产业阶段,汽车企业可持续盈利能力的测试才刚刚开始。

BAIC蓝谷发布的2019年第一季度报告显示,该季度营业收入达到31.27亿元,同比增长76.03%。上市公司股东应占净利润3400万元,同比增长115.02%。

其中,公司的非经常性损益结构中,政府补贴金额为1300万元,占净利润的38%。

然而,2018年,BAIC蓝谷将变得更加依赖政府补贴。

公司2018年年报显示,扣除非经常性损益(包括计入当期损益的9.18亿元政府补贴)后,BAIC蓝谷2018年扣除非母公司净利润损失7.29亿元。

比亚迪(002594)。SZ),新能源汽车企业的领导者,也不例外。

数据显示,尽管比亚迪在2019年第一季度实现了22.5%至303.04亿元的同比增长,但其归属于上市公司股东的净利润同比飙升63.98%,至7.5亿元,这取决于政府补贴的44%贡献。

两者在盈利能力和补贴方面的差异与“多劳多得”有关。

公共数据显示,比亚迪和BAIC蓝谷在2019年第一季度分别售出73,200辆和25,100辆新能源汽车,同比分别增长146.89%和20.46%。

在业内许多人看来,这当然与上述企业在“补贴窗口”关闭前争取最后一笔奖金的策略有关。

“对BAIC蓝谷来说,一方面,产销数据的趋势与行业整体趋势相反;另一方面,4月份销售额像悬崖一样下降。或许更重要的是取消补贴带来的恶性循环。

你知道,2018年公司新能源汽车业务收入将达到129.63亿元,政府补贴总额将达到44.52亿元。

一位不愿透露姓名的知情人士在接受《投资时报》采访时说。

4月份产量和销售额像悬崖一样下降引起的市场另一个担忧是库存急剧增加。

数据显示,BAIC蓝谷第一季度末的库存为15.05亿元,比期初余额增加了9.2亿元,增幅接近160%。

对新政策变化的另一个打击是,“从2019年起,地方当局必须改善政策,在过渡期结束后,将不再为购买新能源汽车(公共汽车和燃料电池汽车除外)提供补贴。

“其中,过渡期是指3月26日至6月25日的三个月期间。

虽然在此期间仍可保留当地补贴,但不符合2019年技术要求的许可车辆销售将获得上一年补贴标准的0.1倍补贴,而符合要求的车辆仅获得上一年相应标准的0.6倍补贴。

以在北京销售的400公里以上的新能源汽车为例,在电池能量密度和汽车能耗调整系数均为1的前提下,2018年可获得国家补贴5万元和地区补贴2.5万元,合计7.5万元。

然而,经过2019年的过渡期后,这类汽车的补贴总额下降到25,000元,下降了66.67%。

R&D资本充足率超过95%。尽管补贴减少,行业股息减少,但BAIC蓝谷仍有另一种提高盈利能力的方法——R&D支出资本化。

根据公司2018年年报,开发支出(研发项目投资)期初余额为9.06亿元,期末余额为13.56亿元,同比增长近50%。

其中,目前增加的是BAIC蓝谷内部开发支出,为11.28亿元。本期减少额中,确认为无形资产的金额为6.23亿元,转入当期损益的金额仅为5400万元。

换句话说,2018年BAIC蓝谷对CNY 11.28亿R&D投资的资本化率超过95%。

然而,这一比例在今年第一季度进一步上升。

数据显示,该公司本季度开发支出余额为16.79亿元,比年初增加3.23亿元,增幅为23.82%,而转入当期损益的研发支出不到400万元。

对于归属于上市公司股东的净利润只有3400万元的BAIC蓝谷来说,R&D投资的资本化是不言而喻的。

与之形成鲜明对比的是NIO。中国的第一辆新能源汽车——N号驶向大洋彼岸,在纽约证券交易所着陆。

数据显示,该公司2018年总收入为49.51亿元。净亏损96.39亿元。

鉴于美国会计准则下的研发投资一般不资本化,威来汽车39.98亿元的研发支出占净亏损的40%以上。

截至2019年5月21日收盘时,BAIC蓝谷9.24元/股的价格已从52周高点下跌36.8%,为a股借壳登陆第一天的最高价格。

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